Структурный перелом

Международный валютный фонд (МВФ) нашел способ решить долговой спор между Россией и Украиной. Глобальная организация заложила в свои расчеты реструктуризацию украинской задолженности, превышающей три миллиарда долларов. Фактически Вашингтон предлагает Москве простить неаккуратного заемщика, значительно облегчив условия обслуживания кредита. Эксперты считают, что Россия на это не согласится. Однако в МВФ полны оптимизма.

Миссия МВФ на Украине подвела итоги работы. Помимо уже привычных призывов к Киеву повысить пенсионный возраст и пересмотреть тарифы ЖКХ, фонд пришел к одному неожиданному заключению.

В свои расчеты, которые помогают оценить долговую устойчивость Украины, эксперты МВФ заложили соглашение о реструктуризации кредита в три миллиарда долларов, выданного Москвой еще при президенте Викторе Януковиче. Речь идет не о списании долга или его погашении, а именно о рефинансировании, то есть об облегчении условий обслуживания — продлении срока или изменении процентов.

По данным МВФ, Украина должна России 3,15 миллиарда долларов. Это 71,3 процента от общей суммы займов, выданных Киеву разными странами (638 миллионов долларов предоставили китайцы, 226 миллионов — канадцы, 171 миллион — корейцы, 146 миллионов — американцы). Предполагается, что 2,94 миллиарда долларов Украина потратит не на непосредственные выплаты России, а на смягчение долгового бремени (эта сумма в документах МВФ проходит по статье Debt Service Relief).

В отчете фонда сказано, что стороны ведут переговоры о реструктуризации, но успехов достичь пока не удалось. Ожидается, что в ближайшее время переговоры возобновятся. Не исключено, что встреча министров финансов России и Украины Антона Силуанова и Александра Данилюка состоится в Германии. Дата пока не назначена.

В МВФ уверены, что стороны смогут договориться. Это выглядит странно. Такая уверенность должна основываться на каких-то реальных предпосылках. Например, на готовности хотя бы одной из сторон к компромиссам.

Россия уже отказывалась реструктурировать трехмиллиардный долг на условиях Украины. В октябре прошлого года 13 частных кредиторов страны пошли на уступки — выпуски еврооблигаций примерно на 15 миллиардов долларов обменяли. 80 процентов из них конвертировали в новые бумаги с продленным сроком погашения, 20 процентов — в специальные деривативы, выплаты по которым привязаны к динамике ВВП Украины. Москва же добивается от Киева полного погашения долга в Высоком суде Лондона. По последним данным, позиция российского Минфина в данном вопросе не изменилась. Представители ведомства на запрос «Ленты.ру» не ответили.

Украина и вовсе ввела бессрочный мораторий на погашение долга перед Россией. По сути, власти страны сами себе разрешили забыть об исполнении внешних обязательств. Закон о моратории и молчаливое согласие МВФ позволили Киеву проигнорировать собственный дефолт, случившийся в конце 2015 года. О неготовности Украины к компромиссам свидетельствует еще один факт. Россия предлагала договориться по-хорошему и сделала, как выразился министр Силуанов, «интересное предложение». 16 ноября 2015 года президент Владимир Путин сообщил, что РФ согласна реструктурировать кредит. «Мы готовы на то, чтобы в этом году вообще не получить никаких денег, а в следующем году получить миллиард, в 2017 году — еще миллиард и в 2018 году — еще один миллиард», — заявил глава государства. Киев отказался.

Как видим, стороны заняли достаточно жесткие позиции, не предусматривающие широких жестов. МВФ, судя по всему, нацелился на то, чтобы продавливать идею реструктуризации. Повлиять на Россию фонд не в состоянии — нет никаких рычагов. А вот на Украину — вполне, поскольку Киев зависит от внешнего финансирования МВФ. Значит, Украине под давлением фонда-кредитора придется согласиться на условия России, если от нее поступит предложение о рефинансировании долга. Осталось только дождаться соответствующего предложения.

«Россия имела возможность согласиться на реструктуризацию долга ранее, однако отказалась это сделать и обратилась в суд. Соответственно, вероятность такого договора в настоящее время незначительна», — считает партнер международной юридической компании Herbert Smith Freehills Алексей Панич.

Если бы Россия согласилась на реструктуризацию по примеру других кредиторов, то Украина, вероятно, получила бы отсрочку для выплаты, списание части долга и повышение процента по займу, говорит эксперт. При этом Москве пришлось бы отказаться от иска в Лондонский суд.

«Думаю, Россия продолжит действовать через суд», — считает заместитель гендиректора инвестиционной компании «Финам» Ярослав Кабаков. По его мнению, Москва не предложит реструктуризацию, особенно в свете украинской риторики — требований ужесточить санкции против России, обвинений в агрессии и полном отказе от обслуживания долга.

Возможности для рефинансирования долга достаточно обширны, говорит эксперт. Если это выгодно с точки зрения развития двусторонних экономических отношений, то кредит можно полностью или частично списать. Еще один вариант — снизить или вовсе отменить процентные платежи. Либо пролонгировать обслуживание задолженности.

Но в текущих условиях нет никаких причин для смягчения условий, полагает Кабаков. «Взаимная торговля сведена к минимуму, отношения стран никак нельзя назвать дружественными, да и как рынок Украина для России не очень интересна — денег там мало. А пускать дешевые украинские товары на наш рынок, ухудшая положение отечественных производителей, не позволяет экономическая ситуация. Разве что пересмотреть ставку кредита с повышением, хотя финансовая сторона данного вопроса сейчас для России не в приоритете», — заключил он.

Для МВФ долг Украины — головная боль, заставляющая менять правила игры и делать исключения (так, фонд теперь кредитует дефолтные страны — немыслимая ранее поблажка). И две стороны этого финансового конфликта — сам фонд и зависимый от него Киев — будут продвигать идею реструктуризации. Международному валютному фонду это позволит спокойно продолжить финансирование Украины без необходимости каждый раз напоминать об одном из требований — уладить долговой спор с Россией. Сама Украина получит более выгодные условия обслуживания кредита. Для Москвы же идея реструктуризации также может быть выгодной — лучше получить от Киева хоть что-то, чем не получить ничего. Ведь даже в случае успешного для российского Минфина исхода процесса в Высоком суде Лондона Украина может просто проигнорировать вердикт. И тогда долг придется выбивать годами.

Марат Селезнев